Grécia e o euro
20 de junho de 2015 | A partir da edição impressa
Grécia e a zona do euro estão presos em num relacionamento abusivo
Nunca é agradável de assistir um fundador relacionamento .
Primeiro-ministro da Grécia, Alexis Tsipras, acusou os seus credores com a tentativa de humilhar o país; ele acusou o FMI de "responsabilidade criminal" pelo sofrimento da Grécia.
Proeminentes políticos da zona do euro estão dizendo abertamente que, sem um acordo para liberar fundos de resgate nos próximos poucos dias, tecer um default e "Grexit".
A urgência é por causa de um reembolso de € 1,5 bilhão (1,7 bilhões dólares americanos), que aparentemente a Grécia não pode pagar, a 30 de Junho ao FMI porque o resgate Europeu da Grécia expira naquele dia.
Deixa as negociações de última hora que se tornaram uma Euro-especialidade: logo após chegou à imprensa The Economist, os ministros das Finanças que estavam a montar no Luxemburgo; Os líderes podem reunir-se no fim de semana; uma cúpula da União Europeia está prevista no final da próxima semana.
Isto pode se resumir a uma cabeça contra cabeça entre o Sr. Tsipras e Angela Merkel, chanceler da Alemanha.
Um acordo ainda é possível, mas os lados têm vindo a detestar o outro.
Se este fosse um casamento, os advogados estariam circulando.
O divórcio seria um desastre para todos.
O problema é que, a menos que a Grécia e a zona do euro alterem os termos do seu relacionamento, ficar juntos, não seria um excelente negócio melhor.
Saia a Grécia, palco da extrema-esquerda
Para ver o porquê, comece com os resultados de um default e Grexit.
Depois de argumentar sobre e fora por cinco anos irritantes, alguns começaram a acolher a perspectiva.
Eles estão cometendo um erro.
Para a Grécia os ganhos de incumprimento seriam leves, e os custos potencialmente vastos.
É verdade, o país poderia se afastar de dívidas de 317.000.000.000 €, ou quase 180% do PIB.
Mas isso vale menos para os gregos do que parece.
Embora a dívida seja enorme, é a taxa de juros do negócio-base e os reembolsáveis ao longo de décadas.
Os pagamentos de juros até o início de 2020 são apenas 3% do PIB ao ano.
Mesmo para a Grécia, que é administrável.
Nem iria deixar o euro fazer muita coisa boa.
Em teoria, com um novo dracma e o seu próprio banco central, a Grécia poderia desvalorizar e ganhar competitividade.
Mas o comércio da Grécia é modesto.
E já reduziu os salários nominais em 16%, sem um boom nas exportações.
Em contrapartida, o custo de Grexit seria exorbitante: falência de bancos,m redução da poupança, contratos quebrados e perda de confiança (ver artigo).
Política pode ser destruída.
Syriza, partido da extrema-esquerda do Sr. Tsipras, é anti-mercado e anti-empresarial.
O Neofascista Golden Dawn e os comunistas, com um combinado de 12% dos votos, iriam prosperar.
A maioria dos partidos no meio, já desacreditados, iriam lutar.
Esta semana o Sr. Tsipras foi obrigado a jogar footsie com Vladimir Putin na Rússia.
Ejetado do euro, e, possivelmente, a UE, um país com uma história de golpes correria o risco de se tornar violenta e ainda mais corrupta.
Essa é uma razão para a zona euro pensar duas vezes antes de amaragem à Grécia.
Um estado falhando, no Mar Egeu seria um problema da UE, independentemente dos seus políticos aceitarem subornos em euros ou dracmas - na verdade, seria um problema maior e menos tratável do que a Grécia é hoje.
Além disso, a união monetária deveria ser irrevogável.
Se, de fato, os seus membros arriscam ejeção em seguida, o contágio vai ser mais propenso a se espalhar para outras economias vulneráveis, como Portugal e Chipre - se não nesta crise, então nas próximas.
Algumas pessoas, incluindo possivelmente o Sr. Tsipras, concluíram que o preço do Grexit é tão elevado que a Grécia pode contar com a zona do euro cedendo terreno no último minuto.
Mas isso é imprudente.
Se o euro está a suportar, as suas regras devem ser exequíveis.
Enquanto a união monetária está forjada entre os Estados soberanos os princípios da irrevogabilidade e aplicabilidade são contraditórias.
No entanto, você pode ter certeza que há um limite para o que a zona euro vai tolerar - mesmo que ninguém saiba onde ela se encontra.
Até que o débito lhes faça parte
O resultado é que Grexit é um processo, não um evento.
Mesmo se as negociações falharem, mesmo se os defaults da Grécia, mesmo que introduza controles de capital e que o governo começe a emitir notas promissórias de papel porque não há mais euros desapareceram - mesmo assim, um referendo ou um novo governo poderia ainda oferecer à Grécia um caminho de volta.
Mas um negócio é um processo, também.
Embora sem dúvida ser aclamado como um triunfo, marcaria apenas uma etapa para a eventual reestruturação da dívida grega.
A confiança é tão baixa e a relutância da Grécia para honrar os seus compromissos tão evidentes, que cada porção de dinheiro de novo resgate dependerá da Grécia mostrar que ela manteve a sua parte do acordo.
Tal condicionalidade é necessária e economicamente desejável (ver artigo), mas em ambiente envenenado de hoje tem um custo elevado.
As relações entre a zona euro e a Grécia são definidos em termos das "concessões" que cada um tem aparafusadas fora do outro.
O casamento pode endurecer, mas é ainda mais infeliz do que anterior
É necessária uma mudança de mentalidade.
Ambos os lados têm estragado a crise grega.
Especialmente no início, os credores colocaram muito peso sobre o ajuste fiscal rápido, numa tentativa condenada a limitar o tamanho da dívida grega.
Assim como desnecessariamente empobrecendo a Grécia (PIB diminuiu 21% desde 2010), esta foi uma distração da verdadeira tarefa, que é a de resolver os impedimentos estruturais ao crescimento - clientelismo desenfreado, administração pública sem esperança, regulamentos comicamente ruins, um letárgico e sistema confiável de justiça, bens nacionalizados e oligopólios, e os mercados inflexíveis de bens e serviços e mão de obra.
Mas o Sr. Tsipras tem feito um situação ruim ainda pior.
Em 2014 a economia grega cresceu.
Agora ele está encolhendo novamente, em parte porque Syriza tem-se revelado incompetente e ainda mais clientelista que os seus antecessores.
Mas também porque a postura nas negociações tem absorvido toda a atenção do Syriza e definir o país anos de volta .
A necessidade de uma crise para levar as negociações a uma cabeça e obter concessões do outro lado tem destruído a confiança do mercado.
O capital tem inundado para fora do sistema bancário.
Os investidores mantiveram-se afastados.
Toda a reforma tornou-se uma moeda de troca que não deve ser negociado afastado antes de um acordo e não será ultrapassado uma vez um acordo for atingido.
A idéia de que a reforma é realmente bom para a Grécia foi perdida.
A maioria dos gregos querem ficar no euro.
Mas os políticos continuam a olhar para Berlim para a salvaçãoe não para a reforma em casa.
A Grécia deve compreender que, se isso não mudar, os credores vão perder a paciência.
Evitar o divórcio seria melhor para todos.
Mas este casamento não vale a pena se salvar a qualquer preço.
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